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　　在經歷了21個月折騰后，11月27日，聚美優品謀求私有化一事以要約撤銷告終。此時聚美優品股價，和其宣布私有化時相比，已近「腰斬」。最新3.3美元股價已不及7美元要約價的一半。

　　11月27日晚間，聚美優品發佈消息稱，公司董事會旗下的特別獨立委員會今日收到來自公司CEO陳歐、產品副總裁戴雨森以及股東紅杉資本等買方聯盟的信函，通知聚美優品，他們將立即撤回之前提交的私有化要約。

　　在放棄私有化之後，聚美優品股價周一一度大漲35%，最終漲幅為13%，收於3.3美元。

　　根據聚美優品發佈的公告顯示，撤回私有化要約，是基於聚美優品當前電商業務發展穩定、多元化轉型取得初步成效等原因做出的戰略性選擇。在目前階段，撤回私有化要約符合公司長遠發展利益，有利於為投資人創造價值和回報。

　　「這次撤回的關鍵還是定價，」新鼎資本董事長張馳稱，聚美此次撤回私有化要約的直接原因是價格過低，侵害了中小股東利益。而撤回則使得股價回彈。也有分析稱，樂視風波之後，互聯網公司在國內上市的環境發生了變化，這是聚美優品撤回私有化要約的重要原因，同時，美國資本市場有所回暖，留在美股或許能迎來轉機。

　　博弈之局

　　7美元私有化價格引發維權，被疑打壓股價

　　聚美優品在赴美上市22個月後於2016年2月17日晚間提出私有化要約。當時的公告稱，公司董事會收到來自聚美優品CEO陳歐、紅杉資本等遞交的私有化申請，準備以每ADS（存托憑證）7美元的價格進行。聚美強調私有化有利於公司在轉型期更靈活，能讓公司更好地應對轉型和競爭。

　　但聚美「買方團」在2016年2月以遠低於22美元發行價格的私有化舉動，被外界質疑是「蓄意私有化」，並且有套現的嫌疑。

　　「私有化要約價格較低，無法與中小股東達成一致」，獨立IT分析師唐欣稱，在聚美優品撤回私有化要約的背後，是聚美與股東之間的一場博弈。

　　私有化要約發出后，有投資者聯合起來在聚美優品上市地美國以及註冊地進行訴訟。美股投資維權律師郝俊波稱，由於聚美優品的註冊地位於百慕大地區，因此在由於私有化引發的糾紛需以當地法律為依據，這導致國內投資者維權難度較高。

　　此外，今年8月末，聚美股票持有人、美國恆潤投資公司Heng Ren Investments公開了一封致聚美董事長陳歐、聚美聯合創始人戴雨森、紅杉資本創始人沈南鵬的信函，指責陳歐提出將聚美以每ADS 7美元的價格私有化的提議低估了聚美的價值，並表示陳歐在位期間的這18個月，一系列錯誤使得聚美股票下跌45.2%，市值損失3.97億美元。

　　公開信指出，應解散負責審核收購要約的特別委員會，這個收購要約價格過低，聚美股票價值至少是8美元以上。

　　聚美宣布私有化之後之所以引來小股東不滿的另一個原因是，有不少股民懷疑聚美大股東蓄意打壓股價以降低私有化成本。

　　聚美優品2015年第三季度凈營收人民幣19億元，同比增99.9%，其中自營凈收入同比增長122%，而凈利潤方面則凈虧損為人民幣8690萬元，錄得上市以來的首次虧損，在接下來的2015年12月底，聚美股價便開啟了「暴跌」模式。

　　值得注意的是，聚美優品在暴跌開始前，股價位於9美元附近時，曾宣布推出股票回購計劃。根據這項計劃，聚美優品可在未來12個月的時間里，回購價值最高為1億美元的公司股票，但這項計劃並沒有實施，直至宣布以7美元的超低價發出私有化要約。

　　聚美宣布私有化的時間點讓眾多中小股東質疑聚美大股東有操縱股價的行為。

　　對於撤回私有化要約的原因，郝俊波認為，聚美在股價持續下跌后，試圖挽回在投資者心中的信譽。

　　張馳表示，貿然發出私有化要約公告，反映了聚美對資本市場缺乏經驗和相對強勢的表現，此舉對企業信譽造成了負面影響，導致股價超跌。

　　股價大跌之謎

　　私有化致股價超跌，綜合電商蠶食市場份額

　　私有化撤回之後，當晚開盤后聚美優品股價大幅拉升，早盤大漲近35%，截至收盤時，聚美優品股價漲13.01%。而在去年2月，聚美優品董事長陳歐在位提出的每ADS 7美元的「私有化」提議，使得聚美股票持續了18個月的股價災難，下跌了45.2%。

　　聚美優品2014年在美國紐交所上市，上市首日股價高達28.28美元，並於同年8月18日攀升至歷史高點39.45美元，總市值高達56.5億美元。然而好景不長，此後聚美優品股價開始走下坡路，從近40美元的高點滑坡到了撤回前的2.92美元，相比上市時22美元的發行價，聚美優品股價三年跌去86.7%。目前其最新市值為4.81億美元。

　　除了私有化導致的與投資者的博弈，股價下跌背後還有多重因素。在綜合電商逐漸崛起、業務規模的不斷擴大，作為垂直電商的聚美主營業務承受壓力。

　　2016年度《中國電子商務市場數據監測報告》顯示，2016年中國B2C網路零售市場，天貓以57.7%的份額佔比居於首位；京東和唯品會分別位列第二和第三；聚美優品的市場份額僅為0.7%，排名第九。

　　面對這一局面，聚美的業務方向也不斷調整，試圖尋找新的增長點。除了拓展業務發展跨境電商，聚美有多項跨界動作，如進軍影視文化產業，推出自主研發的空氣凈化器，投資共享充電寶企業街電等。另外，在消費升級的風口下，聚美還推出了聚美優選項目，將業務拓展到了家居產品。不僅如此，聚美還在2015年領投了母嬰家庭服務平台寶寶樹。

　　然而這一系列動作對聚美的業績和股價似乎並沒有太大的抬升作用。2016年2月之後，聚美的股價一直在7美元以下，並且不斷走低。

　　■ 焦點

　　多家公司放棄私有化 陌陌股價大漲

　　聚美優品的私有化是2015-2016年中概股退市浪潮中的一部分，業內有聲音認為，大量海外上市中概股的實際控制人，希望以大幅低於發行價的要約完成私有化，並進一步「回歸」中國本土資本市場套利，因為中國資本市場能夠給出較海外市場更高的估值。

　　不過在私有化浪潮中，包括此次的聚美優品，之前的歡聚時代，人人網、陌陌均放棄了私有化。其中陌陌去年8月18日宣布放棄私有化后，股價連續上漲，不到一年，由約16美元最高上漲到了46.69美元，漲幅191.6%。

　　同時，盛大遊戲、學大教育、世紀佳緣等企業選擇上調私有化價格。也有些已完成退市，如噹噹網、智聯招聘等。而網路安全公司360及遊戲公司巨人網路則已登陸中國本土資本市場。

　　■ 分析

　　「互聯網公司國內上市路不樂觀」

　　「經歷過樂視風波之後，互聯網公司國內上市之路更加不樂觀。」唐欣稱，國內上市環境的變化是聚美優品撤回私有化要約的重要原因，同時，美國資本市場有所回暖，留在美股或許能使其股價有所轉機。

　　聚美優品表示，撤回私有化要約后，聚美優品將按照上市公司要求，按時發佈財務報表，更加密切地域國內外投資者溝通交流，專注於實現股東價值的最大化，致力於為用戶提供更高質量的產品和更優質的服務。

　　對於此前外界關注的聚美財務信息披露問題，11月28日聚美方面在接受新京報記者採訪時稱：「聚美優品於2017年5月1日發佈了2016年年度財務報表。2017年上半年的財務報表預計將於2017年12月發佈。以後，聚美優品將遵照SEC的規定，按時發佈相關財務報表，密切與投資者溝通。」

　　對於新京報記者關於聚美未來是否將有回歸國內上市計劃的提問，聚美方面並未正面回應，稱「隨著公司業務發展向好及多元化轉型取得進展，我們相信資本市場會給聚美優品以積極客觀的反饋。」

　　新京報記者 楊礪